祖鲁法则

股票市场瞬息万变，投资者想要成为各方面的专家是不可能的。个人投资者如何获得更高的股票投资收益？这本书告诉我们，应该像祖鲁人一样，专注于一种方法，比如购买成长股或成长类资产，或者专注于某个特定行业。这样，你将成为你所选择的领域中的专家。

“祖鲁法则”强调聚焦、投资那些价格被低估的小型公司股票，这样，个人投资者能够从他们的投资中获得尽可能多的利润。本书的主要目的是告诉个人投资者如何识别及选择绩优成长股，并且保证他们了解如何以合适的价格买入，以获得高额回报。一旦投资者对他们选股的分析能力更加自信，在任何时候，他们都不用再担心市场的波动。

选择正确的成长股，并在复利力量的帮助下，未来的收益确实非常可观。

此外，许多重要因素对成功的投资至关重要。吉姆解释了如何选择一家在正确的领域运营的公司，并在与竞争对手的竞争中占有优势。他还强调了董事交易、CEO更换、相对实力、现金流加速盈利以及一些公司复制自身活动能力的重要性。

吉姆·斯莱特

英国著名投资大师，曾被称为“英国股神”。他因在《星期日电讯报》撰写投资专栏而出名。吉姆出版了自己的自传，写了许多儿童读物和投资书籍，包括最畅销的《祖鲁法则》。他为公司提供咨询。他参与联合创办了Galahad Gold公司，平均每年从黄金、钼和铀投资中获得66%的利润。

目 录

前 言

第1章 | 成为选股专家

以击败机构为目标

投资俱乐部

总结

第2章 | 选择成长股

投资的三大方法

一位杰出的投资者 成长股的案例

市场是一个整体 选股比择时更重要

总结

第3章 | 如何定义成长股

正确的板块

竞争优势 管理能力

每股收益的增长

总结

第4章 | 市盈增长比率

正确比较

未来 个月的滚动指标

检验预测的有效性

经纪人的共同预期

总结

第5章 | 筛选标准——市盈增长比率

对市盈增长比率进行检验

回避市盈率过高的公司

总结

第6章 | 现金流

强大现金流的优势

构建现金过滤标准

资本支出

总结

第7章 | 相对强度

第三个筛选标准

进一步的证据

关于相对强度的更多信息

技术分析

总结

第8章 | 管理层分析

考察管理层的几种方法

首席执行官变更

董事的股票交易

总结

第9章 | 竞争优势

正确的行业

关键数据

已动用资本回报率

排除无形资产

投资回报

营业利润率

总结

第10章 | 其他公司财务指标

杠杆比率

四种投资工具

总结

第11章 | 每股收益预测

股票经纪商共同预期的修正

克隆

总结

第12章 | 其他投资指标

小市值

另类投资市场 新兴公司指数 富时小盘股指数

富时中盘

指数

富时 指数

非指数公司

诱人的分红

买入自己公司的股票

一些新变化

市销率

总结

第13章 | 股票经纪人

第14章 | 成长股选择综合应用

筛选标准分类

装满箭的箭筒

总结

第15章 | 投资组合管理

选择多少只股票？

状况已经变了吗

相对强度

止损

个人持股计划

纪录文件 总结

第16章 | 牛市与熊市

熊市的信号

牛市与熊市的特点

总结

第17章 | 科技股

互联网

五种主要类型 不同的估值方法

市销率

使用费雪方法的案例

总结

第18章 | 周期股

关于购买周期股的更多提示

总结

第19章 | 祖鲁法则精要

附 录

致 谢

“好的投资策略往往与那些传统智慧背道而驰，所以让我首先说明一下，这本书不适合哪些人。也许你已经准备好了自己的养老金，也买了人寿保险，也许还有一两只投资信托基金。如果你对这些投资提供的稳定、相对安全的收益感到满意，那么这本书可能不会使你感兴趣。

这些低风险的投资方式，以及它们与整个股市大致相当的业绩表现会让你安心。如此，你可能不想花太多时间担心你的财务状况。

请不要误解我，上述这种做法并没有什么错——每个人都需要为他们自己和他们关心的人提供一个稳定的财务基础，并不是每个人都准备投入大量空闲时间去投资。但是，如果你想要的回报率超过投资信托基金等被动型投资所能提供的平均回报，如果你准备每周留出几个小时来获取这些超额回报，如果你像我一样相信自己会乐在其中，那么本书就是为你而写的。

近年来，我花了大量时间改进自己对投资的看法，而且我现在对得出的结论感到非常兴奋。把投资理论付诸实践，让我得到了可观的回报。我希望在读了本书之后，你也能有所收获。

在本书里，你是找不到快速致富的公式的。但我真的相信，你一定能发现一个经过考验的投资方法，它将带给你机会，让你能年复一年地用显著的超额收益击败专业投资者，并战胜市场。在这一过程中，你也会收获大量快乐与满足。

以击败机构为目标

大多数人的第一个想法都是，追上专业基金经理的业绩是不可能或者很难的。毕竟，基金经理把毕生的精力都投入对投资的研究之中，他们应该是这方面的专家。但是，请记住，投资经理并不一定能与其他行业的顶尖专家比肩。与医生、律师、建筑师和会计师不同的是，投资经理不需要经过 5 年或更长时间的学习，不需要阅读数百本与本

学科相关的书籍，也不需要通过一系列艰难的考试。在投资管理行业中，投资经理即使不具备理论知识，也没有取得任何职业资格，也都有可能继续从业。因此，对于个人投资者来说，与机构投资者竞争并不像乍一看那样困难。所有投资者在试图战胜市场时都有劣势。与指数基金投资不同，投资者必须支付交易成本，众多机构管理的基金还要向投资者收取初始费用和年度管理费用。你可能会惊讶地发现，对于机构投资者来说，这些障碍导致了惨淡的业绩数据——只有不到 10% 的基金经理能够持续战胜市场。即使是在公平竞争的环境之下，机构投资者也是容易被打败的。事实上，在某些领域，个人投资者拥有先天的优势。

沃伦 · 巴菲特可能是世界上最成功的投资人了，他很好地总结了这些机构投资者的问题：“鼓鼓囊囊的钱包是取得卓越投资成果的敌人。尽管有和以往一样多的好企业，但我们无法买入与（我们的）资

本不相匹配的公司股票。我们只有在可以投入至少 1 亿美元的时候，才会考虑购买这样的证券。这一最低投资额，大大缩小了我们的投资空间。”换句话说，有些公司规模太小，以至机构投资者分身乏术，即使他们相信投资这些股票的回报将远高于市场。

私人投资者的投资空间比任何机构都要广泛。这是一个巨大的优势——由于可投资金较少，他们可以在较小的公司中进行有意义的投资。正如你稍后将看到的，这种投资需要专业知识，也蕴含着更大的风险。然而，在过去近 40 年的时间里，平均来看，小公司的股票每年的收益率比整体市场要高 4%。这听起来可能不算什么，但在过去 75年里，股票（含股息再投资）的平均回报率约为每年 12%。这时，额外 4% 的收益率将把整体投资业绩推到更高的水平。以每年 12% 的速度增长，投资需要 6 年时间才能翻番，但以 16% 的速度增长，投资翻番仅需 4.5 年。

因此，个人投资者的第一个优势就是规模，第二个优势则是分散性。没有多少机构需要像沃伦 · 巴菲特那样投入那么多资金，但在英国，有几家投资信托公司管理着数 10 亿美元的资金。当然，管理 1 亿英镑的公司就不会令人感到稀奇了，但这会导致典型的信托公司的投资组合必须分散到至少 500 只股票上。个人投资者知道，即使是只有 10

只股票的投资组合，投资者的第一选择还是比他们的第十选择要好。显然，他们的第 10 个选择要比他们的第 100 个选择强得多，而第 500个选择甚至都不值得进行比较。

事实上，我们在英国很难找到 100 只主要的成长股。大多数积极的个人投资者在任何时候投资 10 家左右的成长型公司就够了，此时，他们就比机构投资者拥有更大的优势。

个人投资者的第三个重要优势是，他们的“能力圈”可以更好地在小型投资组合上发挥作用。每个人都了解一些特别的领域，这可能源于一种爱好或兴趣。你了解某件事可能是由于工作，或者仅仅因为注意到当地环境中发生了什么。例如，计算机爱好者可能会意识到网络的新发展，保险经纪人会了解 Lloyds（英国最大的一家住房抵押贷款银行）面临的问题，并了解业内最有可能被收购的公司，大多数人会注意到当地的一家新餐馆或商店是否越来越受欢迎，或者附近的一家工厂是正在裁员还是在大规模扩张。

每个人都有一个能力圈，但积极的个人投资者可以将其应用于投资组合中相对较少的股票上，因此能力圈的影响可能很大。机构投资经理人的能力圈可能更大，但他的投资组合中包含的股票数量太多，从而造成他们能力圈的影响被稀释。个人投资者的能力圈就像抹在一片烤面包上的黄油，而基金经理的能力圈则像抹在数百片烤面包上的黄油。投资俱乐部

投资俱乐部可以为个人投资者提供绝佳的帮助和灵感来源，与他人分享乐趣可以增加自己的乐趣，还能提高自己的业绩。会员的法定人数最多为 20 人，其中可能包括餐厅经理、律师、会计师、房地产经纪人、已婚妇女，可能还有公关人员。这些人中的每一个都会将他们自己的能力圈带到团队中，从而增强团队的整体实力和专业能力。

加入投资俱乐部还有其他好处。每个俱乐部里总会有一杆“更快的枪”——一个比其他成员更了解投资的人，可以提升整个团队的知识水平。而且，在投资俱乐部里，遵守投资纪律和从其他成员那里获得精神支持将变得更容易。最后，加入投资俱乐部可以共享信息，分担必要的投资服务成本，比如 REFS（由本书作者创立的一个提供股票相关信息的服务公司），从而将每个成员承担的信息获取费用降低到一个可以负担得起的水平。”

“好的投资策略往往与那些传统智慧背道而驰，所以让我首先说明一下，这本书不适合哪些人。也许你已经准备好了自己的养老金，也买了人寿保险，也许还有一两只投资信托基金。如果你对这些投资提供的稳定、相对安全的收益感到满意，那么这本书可能不会使你感兴趣。

这些低风险的投资方式，以及它们与整个股市大致相当的业绩表现会让你安心。如此，你可能不想花太多时间担心你的财务状况。

请不要误解我，上述这种做法并没有什么错——每个人都需要为他们自己和他们关心的人提供一个稳定的财务基础，并不是每个人都准备投入大量空闲时间去投资。但是，如果你想要的回报率超过投资信托基金等被动型投资所能提供的平均回报，如果你准备每周留出几个小时来获取这些超额回报，如果你像我一样相信自己会乐在其中，那么本书就是为你而写的。

近年来，我花了大量时间改进自己对投资的看法，而且我现在对得出的结论感到非常兴奋。把投资理论付诸实践，让我得到了可观的回报。我希望在读了本书之后，你也能有所收获。

在本书里，你是找不到快速致富的公式的。但我真的相信，你一定能发现一个经过考验的投资方法，它将带给你机会，让你能年复一年地用显著的超额收益击败专业投资者，并战胜市场。在这一过程中，你也会收获大量快乐与满足。

以击败机构为目标

大多数人的第一个想法都是，追上专业基金经理的业绩是不可能或者很难的。毕竟，基金经理把毕生的精力都投入对投资的研究之中，他们应该是这方面的专家。但是，请记住，投资经理并不一定能与其他行业的顶尖专家比肩。与医生、律师、建筑师和会计师不同的是，投资经理不需要经过 5 年或更长时间的学习，不需要阅读数百本与本

学科相关的书籍，也不需要通过一系列艰难的考试。在投资管理行业中，投资经理即使不具备理论知识，也没有取得任何职业资格，也都有可能继续从业。因此，对于个人投资者来说，与机构投资者竞争并不像乍一看那样困难。所有投资者在试图战胜市场时都有劣势。与指数基金投资不同，投资者必须支付交易成本，众多机构管理的基金还要向投资者收取初始费用和年度管理费用。你可能会惊讶地发现，对于机构投资者来说，这些障碍导致了惨淡的业绩数据——只有不到 10% 的基金经理能够持续战胜市场。即使是在公平竞争的环境之下，机构投资者也是容易被打败的。事实上，在某些领域，个人投资者拥有先天的优势。

沃伦 · 巴菲特可能是世界上最成功的投资人了，他很好地总结了这些机构投资者的问题：“鼓鼓囊囊的钱包是取得卓越投资成果的敌人。尽管有和以往一样多的好企业，但我们无法买入与（我们的）资

本不相匹配的公司股票。我们只有在可以投入至少 1 亿美元的时候，才会考虑购买这样的证券。这一最低投资额，大大缩小了我们的投资空间。”换句话说，有些公司规模太小，以至机构投资者分身乏术，即使他们相信投资这些股票的回报将远高于市场。

私人投资者的投资空间比任何机构都要广泛。这是一个巨大的优势——由于可投资金较少，他们可以在较小的公司中进行有意义的投资。正如你稍后将看到的，这种投资需要专业知识，也蕴含着更大的风险。然而，在过去近 40 年的时间里，平均来看，小公司的股票每年的收益率比整体市场要高 4%。这听起来可能不算什么，但在过去 75年里，股票（含股息再投资）的平均回报率约为每年 12%。这时，额外 4% 的收益率将把整体投资业绩推到更高的水平。以每年 12% 的速度增长，投资需要 6 年时间才能翻番，但以 16% 的速度增长，投资翻番仅需 4.5 年。

因此，个人投资者的第一个优势就是规模，第二个优势则是分散性。没有多少机构需要像沃伦 · 巴菲特那样投入那么多资金，但在英国，有几家投资信托公司管理着数 10 亿美元的资金。当然，管理 1 亿英镑的公司就不会令人感到稀奇了，但这会导致典型的信托公司的投资组合必须分散到至少 500 只股票上。个人投资者知道，即使是只有 10

只股票的投资组合，投资者的第一选择还是比他们的第十选择要好。显然，他们的第 10 个选择要比他们的第 100 个选择强得多，而第 500个选择甚至都不值得进行比较。

事实上，我们在英国很难找到 100 只主要的成长股。大多数积极的个人投资者在任何时候投资 10 家左右的成长型公司就够了，此时，他们就比机构投资者拥有更大的优势。

个人投资者的第三个重要优势是，他们的“能力圈”可以更好地在小型投资组合上发挥作用。每个人都了解一些特别的领域，这可能源于一种爱好或兴趣。你了解某件事可能是由于工作，或者仅仅因为注意到当地环境中发生了什么。例如，计算机爱好者可能会意识到网络的新发展，保险经纪人会了解 Lloyds（英国最大的一家住房抵押贷款银行）面临的问题，并了解业内最有可能被收购的公司，大多数人会注意到当地的一家新餐馆或商店是否越来越受欢迎，或者附近的一家工厂是正在裁员还是在大规模扩张。

每个人都有一个能力圈，但积极的个人投资者可以将其应用于投资组合中相对较少的股票上，因此能力圈的影响可能很大。机构投资经理人的能力圈可能更大，但他的投资组合中包含的股票数量太多，从而造成他们能力圈的影响被稀释。个人投资者的能力圈就像抹在一片烤面包上的黄油，而基金经理的能力圈则像抹在数百片烤面包上的黄油。投资俱乐部

投资俱乐部可以为个人投资者提供绝佳的帮助和灵感来源，与他人分享乐趣可以增加自己的乐趣，还能提高自己的业绩。会员的法定人数最多为 20 人，其中可能包括餐厅经理、律师、会计师、房地产经纪人、已婚妇女，可能还有公关人员。这些人中的每一个都会将他们自己的能力圈带到团队中，从而增强团队的整体实力和专业能力。

加入投资俱乐部还有其他好处。每个俱乐部里总会有一杆“更快的枪”——一个比其他成员更了解投资的人，可以提升整个团队的知识水平。而且，在投资俱乐部里，遵守投资纪律和从其他成员那里获得精神支持将变得更容易。最后，加入投资俱乐部可以共享信息，分担必要的投资服务成本，比如 REFS（由本书作者创立的一个提供股票相关信息的服务公司），从而将每个成员承担的信息获取费用降低到一个可以负担得起的水平。”